摘要：

发展环境：2020 年，在疫情冲击下，国内经济出现明显的收缩，金融监管环境有所放松，但随着系列政策和措施的落地，国内经济从底部开始持续修复，政策重新收紧，监管部门层层推进规模压降工作，旨在减少监管套利空间、化解信托行业风险、严控资金流向，最终全年经济实现正增长。展望2021 年，经济将延续修复态势，宽松政策有序退出，以“防风险”、“稳杠杆”为宏观政策主基调，维持信托业严监管，构建以国内大循环为主的双循环新发展格局。

市场发展：截止2020 年末，全国68 家信托公司管理信托资产规模20.5 万亿元，较2019 年末下降1.1 万亿元，连续两年规模压缩万亿以上，其中资金信托规模压降幅度更甚于整体信托资产规模压降幅度。从资金来源看，结构不断优化，集合信托规模和财产权信托规模及规模占比均出现明显提升，单一资金信托规模占比保持下降的趋势。功能结构上，在严监管的倒逼下，信托公司加速压缩融资类业务和以通道为主的事务管理类业务，选择加速做大投资类业务，积极转向主动管理类业务。收益率方面，受上半年宽松的货币政策及压降融资类信托规模政策影响，信托产品预期收益率下降，10 月起信托收益率受货币收紧滞后影响开始探底回升。从信用风险看，项目风险连续三年集中爆发，2021 年历史风险仍在加速出清。

投向结构：2020 年，金融监管部门鼓励发展标准化的金融产品，受标品信托的规模的增长拉动作用，信托公司纷纷布局证券投资类信托，金融类信托数量出现明显上升，标品信托已成行业转型的普遍共识。而房地产监管持续收紧，地产类信托新发及规模占比有所回落，在“三道红线”政策、严监管以及违约事件影响下，后续房地产信托仍面临较大的收缩压力。由于政府逆周期调节作用，基建类信托发行规模主要集中在上半年，下半年政策有所转向，整体呈现回落态势。当前的宏观政策导向是降低政府杠杆率，基建类信托在2021 年难有较大增长空间。工商企业类信托规模和占比的回升，或与监管督促金融机构强化服务实体经济有关。

发展展望：2021 年，严监管态势将持续，通道规模和违规融资类信托规模持续压缩。从信托公司发展来看，转型方向不变，主要业务调整方向如下：一是大力发展证券投资类信托。二是积极开展股权投资等投资类业务。三是大力开展资产证券化、证券行政事务管理、以账户为核心的资产配置、家族信托等服务信托业务。四是大力发展财富管理业务。